近期，纯碱市场无明显波动，交投不温不火，市场缺乏消息刺激，价格多偏稳运行。供需运行较为平稳，库存延续高位。宏观消息扰动下，纯碱价格淡稳调整，成交灵活。
近期纯碱市场关注点：
1、纯碱装置现货价格调整及库存变化。
2、新装置投放计划。
3、下游企业库存量及补库意向。
4、纯碱进出口情况。
5、下游盈利情况及产线运行。
截止12月13日，沙河地区纯碱市场价格多在1450元/吨附近，成交灵活。周内，纯碱装置运行相对稳定，仅个别企业小幅调整，综合供应增加趋势，下游玻璃产线无波动，对原料纯碱保持刚需补库。宏观消息扰动，纯碱价格多淡稳调整，成交灵活。
从重质纯碱供需两端表现来看，重质纯碱产量42.47万吨，环比增加0.31万吨；全国浮法玻璃产量111.3万吨，环比+0.27%；光伏玻璃在产产能59.95万吨，环比持平。供需博弈，重碱供需差累库延续高位。
表1 国内重质纯碱周度供需平衡表
预测：近期纯碱设备运行稳定，企业检修预期较少，仅个别后续有检修波动，但整体影响有限，预计供应处于宽松阶段。
1、装置大稳小动，供应高位徘徊
周内，纯碱装置小幅调整，产量环比增加，供应高位徘徊。其中，四川和邦装置继续减量运行，青海地区装置逐步恢复，其余装置未见明显波动。另外，前期天津碱业、山东海天、山东海化、安徽德邦、河南金山、甘肃金昌等装置延续减量运行。周内纯碱产量73.18万吨，环比增加0.6万吨，涨幅0.83%。
下周来看，纯碱企业装置运行稳定，暂无明显检修计划，整体产量或延续高位，预计下周产量在73+万吨，开工87+%。
表2 国内各地区纯碱周度产量表
2、企业库存延续高位
纯碱设备运行稳定，产量及开工率呈现高位，需求不温不火，企业待发订单增加放缓，库存呈现增加。截止2024年11月7日，本周国内纯碱厂家总库存163.45万吨，较上周四增加3.76万吨，涨幅2.35%。其中，轻质纯碱62.08万吨，环比增加0.49万吨；重质纯碱101.37万吨，环比增加3.27万吨。去年同期库存量为34.10万吨，同比+129.35万吨，涨幅379.33%。
当前，纯碱盘面价格低位震荡，整体呈现僵持，上下波动不大。市场成交气氛放缓，截止12月13日，交割库库存40.39万吨。
3、待发订单增量放缓
前期，盘面价格低位下，市场低价有所成交。本周，市场需求表现不温不火，延续刚需补库，纯碱企业待发订单13.94天，环比减少1.04天。
预测：下游玻璃行业无明显波动，但利润水平偏低，且库存高位徘徊。短期浮法玻璃产线运行稳定，个别前期点火产线出玻璃，光伏玻璃无波动，月底或下月初或有减量。下游企业对原料采购多保持刚需，缺乏利好消息刺激下，低价采购为主。
说明：
价格单位：元/吨
产量周期：周产量（上周五到本周四）
开工率全周期：周开工率（上周五到本周四）
取价区域：华东市场
玻璃取价区域：全国均价
截止2024年12月12日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-4.90元/吨，环比增加7.5元/吨。主要成本端煤炭价格继续下降，纯碱价格持稳运行，导致利润增加。中国氨碱法纯碱理论利润-52.44元/吨，环比减少19.39元/吨。周内成本端焦炭价格继续下移，纯碱价格弱稳调整，重碱成交重心窄幅下移，故纯碱利润继续走低。
据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-105.92元/吨，环比增加21.66元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润78.71元/吨，环比增加27.6元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润171.22元/吨，环比增加10.23元/吨。
2、下游产线大致持稳
浮法玻璃：本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下跌。除华中、西北地区价格相对低位，暂时维稳外，近期因东北需求接近尾声，外发货源逐渐增加，而其他部分区域受外埠低价货源冲击，市场成交价格松动。下周有产线出正品玻璃，暂无产线放水的情况下，产量上仍存增加预期。需求端，除个别中小厂家中旬存放假预期外，多数仍处于年底赶工状态，部分刚性需求支撑，叠加企业库存多数低位下，多数企业仍存挺价意愿，但随着中下旬部分下游加工厂陆续存放假预期，不排除企业为了更好的进行库存转移，市场价格灵活操作，预计下周国内浮法玻璃现货市场价格继续下行。
光伏玻璃：本周光伏玻璃供应端暂稳，暂无产线冷修或新增堵窑口；预计下周行业供给大致持稳，企业冷修或减产规划多推至月底或一月。当前企业按照已谈订单正常发货，月底预计仍存一轮议价结算环节，行业价格大致持稳。截至本周四，全国光伏玻璃在产窑炉 100 座，在产产线共计445 条，在产日熔量85649吨，环比持平，同比-11.30%。
表3 下游对重质纯碱周度消费对比
3、下游浮法玻璃库存高位下移
截止到20241212，全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-60.4万重箱，环比-1.25%，同比+50.37%。折库存天数22.1天，较上期-0.4天。沙河地区厂家整体出货较好，库存维持低位；京津唐地区各厂家情况不一，库存趋势存在分歧，整体库存小幅增长。华东市场整体库存微幅下降，周内多数企业产销在平衡附近徘徊，库存涨、降幅度不大，但个别因前期装置停产等原因，在售库存降幅较明显。华中市场本周出货情况良好，本地适当拿货叠加外发，周均产销过百，库存去化。华南区域周内个别企业出口订单增加以及企业灵活操作下，日度产销普遍较高导致库存下降，带动整体区域库存下降。四川冷修叠加调产产线支撑下，本地继续处于去库状态，贵州虽有冷修品牌维持去库，但其它货源库存增加带动云贵整体库存环比上移。东北地区浮法玻璃目前多以外发为主，本地需求量较小，部分厂家受天气影响出货不佳，已有部分厂家出台冬售政策，但目前行业库存环比增加。西北地区下游刚需拿货，叠加部分厂家冷修后以消化库存为主，整体库存较上周持平。
表4 国内重碱供需平预期
供应：装置大稳小动 供应高位徘徊
国内纯碱装置生产相对平稳，个别装置后续减量波动，整体影响不大，供应端高位徘徊。从趋势看，供应处于宽松状态，预计下周产量73+万吨附近，开工率87+%。
需求：观望谨慎 适量补库
下游企业装置无明显波动，对纯碱保持刚需补库。当前，纯碱需求一般，低价成交为主。下游冬储节奏缓慢，多根据自身及价格等情况而定。
结论（短期）：综合来看，短期纯碱供需格局延续宽松，市场缺乏消息指引，预计短期价格淡稳调整。
结论（中长期）：纯碱新装置仍面临投产，但近期市场预期不佳，装置投产进度放缓，叠加纯碱检修预期较少，供应端居高不下；下游需求延续弱势，采购情绪不积极，供需矛盾突出，业内虽对春节有一定补库预期，但当下储备力度缓慢。从趋势看，纯碱供大于求的局面难以有效缓解，中长期市场难言乐观。
风险提示：纯碱装置变动、价格调整、库存及进出口变化、新装置投产、下游原料库存变化。
