2024年5月，纯碱2409合约呈现先跌后涨的行情，月内涨幅超过7%，截止5月28日，纯碱2409合约收盘于2361元/吨。目前沙河重碱现货价格2250元/吨，基差较4月底缩小至-111元/吨。从技术上看，目前纯碱2409合约上方压力较强，纯碱在2400整数关口附近高位震荡，短期内行情关注MA20支撑，中期关注MA60支撑。
2024年5月，浮法玻璃2409合约盘面上涨近9%，市场交投活跃。截止5月28日，玻璃2405合约收盘于1688元/吨。月内玻璃的走势相对强于纯碱，主要是地产政策利好频出，对于玻璃这一建材系品种的影响更为直接。后市来看，技术面上，上方关注玻璃2409合约能否突破前高1735，下方关注MA20的支撑。
二、基本面分析 2.1 纯碱仍存检修计划 但产量居于高位
6月存在少量检修计划，此外，由于临近检修季，可能存在碱厂有尚未披露的检修计划。不过在现货价格居高、生产利润良好的现实下，预计碱厂大幅减产动能不足，短期供应难以大幅下降。后续检修计划：重庆湘渝计划5月28日减量2-3成,约持续5-10天,唐山三友计划6月份检纯碱修约4-5天、氯碱检修对纯碱开工率有小幅影响。不过，尽管纯碱的开工率居于近三年同期低位，但由于产能基数提高，目前纯碱的实际产量居于近三年同期高位。截至5月24日，本月国内纯碱平均周产量为71.62万吨，环比增加0.41万吨，环比增加0.57%。其中，轻碱平均周产量为31.13万吨，环比增加2.02%，重碱平均周产量为40.49万吨，环比增加5.98%。
2. 纯碱仍存刚性需求
2.3 浮法玻璃供应稳定，地产政策效果可待
6月，预计玻璃产线维持相对稳定。截至5月24日，国内浮法玻璃平均每周产量为121.54万吨，环比减少0.76%；国内浮法玻璃平均开工率为83.5%，环比减少0.11个百分点。5月总体呈现去库，但是近一周数据呈现累库，库存总量偏高，存在压力。目前玻璃各地销售出现分化，华北地区成交尚可，其余地区维稳或谨慎，这也是我们此前所说的超前销售可能会挤压后续需求，需求是否好转还需要关注终端地产情况。
浮法玻璃主要终端市场为地产竣工。2024年4月，中国房屋竣工面积3601.69万平方米，同比2023年下滑15.37%，但是同比2022年上涨16.15%，说明去年的高基数效应使得竣工面积表现有所承压，但房屋竣工面积居于近三年同期的中间值水平，数据环比也略有转弱。截至5月24日，月内浮法玻璃平均库存为302.66万吨，环比减少10.98万吨，环比减少3.66%。
三、后市展望
短期，纯碱基本面偏强，但可能有情绪主导的回调。步入六月，虽然夏季为传统检修旺季，但前期部分装置提前检修，检修炒作空间有限，且产量居于近三年同期高位；按季节性，需求端将呈现去库，不过其幅度和持续性要重点关注下游的承接情况、地产数据的实质改善。综合来看，纯碱行情尚未完全转弱，若地产再现利好，将通过产业链对上游纯碱形成正反馈。
6月重点关注：资金热度、需求承接力度、供应意外变动
