2024大宗商品纯碱会有机会吗？供需情况和涨跌风格都是怎样的？
2024-04-22
站在2024年一季度末，再看今年各大类资产，今年更大的机会可能会出现在大宗商品市场。因为现在这个阶段，不论是农产品还是工业品、相比过往都处在历史的低位区间。
一、纯碱是什么？
纯碱，又称苏打，其成分为碳酸钠。根据用途，分为使用纯碱和工业纯碱，我们今天主要看的是工业纯碱，这也是期货市场中的纯碱。工业纯碱是以工业盐或天然碱为原料，由氨碱法、联碱法或其他方法制得的工业碳酸钠（如图），主要用于化工、玻璃、冶金、造纸、印染、合成洗涤剂、石油化工等方面。 纯碱的上游是原盐和石灰石，然后经过纯碱生产企业加工，才能变成纯碱。其中烧碱是纯碱行业的主要生产环节，其产值占纯碱行业总产值的70%以上。根据国家统计局的数据，2022年中国纯碱行业的烧碱产量达到3980.5万吨，占纯碱总产量的90%以上。而下游环节则是玻璃、无机盐等产品的生产企业，这其中，玻璃又占了最大头，大约占据了纯碱行业总需求量的60%以上。二、纯碱的供需与涨跌风格
纯碱这个商品，在需求侧一大半都应用于玻璃生产，而玻璃则更多应用于汽车、光伏等领域，所以理论上玻璃如果卖的好，纯碱的需求也会增加，在供给不变的情况下，价格就会上涨。所以纯碱和玻璃有相关性是正常的，但是它们的涨跌风格和波动并不像豆粕和大豆那样时时刻刻相关。这是因为玻璃的生产线是需要高温窑炉的，一旦窑炉开始运转，不管玻璃价格如何波动，只要不是很大幅度的亏损，窑炉都要运行着。因为成本的原因，玻璃的生产线不能轻易关停。而作为玻璃的上游纯碱，则没有这种顾虑。落到商品盘面上，纯碱的价格波动就会比玻璃的价格波动会更大一些。与此同时，有一些人经常会看着玻璃做纯碱，或者看着纯碱行情做玻璃，由于二者并不是时时刻刻相关，只是在大趋势上趋同，所以这样做有时候也很容易吃亏。需求侧的影响是这样，现在我们再来看供给侧。中国在2003年时，纯碱产量就达到了1107.5万吨，超过美国，成为世界纯碱生产第一大国。所以纯碱在供给侧，也不受到进出口的影响，这在商品期货领域当中，考察起来也变得极为容易。不像棕榈油、橡胶、石油、大豆等都需要进口，作为一名交易选手，在考察这些受到海外供给影响的品种时，会有比较高的信息壁垒。截至2022年，中国纯碱行业在产企业约50家，仅生产轻质纯碱企业共有8家。中国纯碱行业竞争格局中，第一梯队包括中盐化工、苏井盐神、北元化工等企业，第二梯队雪天盐业、金晶科技、和邦生物、鸿达兴业、远兴能源等企业，第三梯队山东海化、华昌化工等企业。而且目前纯碱的生产方法中，氨碱法和联碱法占主导地位，环境污染问题也越来越严重，如何在工业发展的同时还能实现环保，被监管部门越来越重视，所以环保检查在很多时候也是影响期货价格的因素之一。这也就意味着，随着环保政策的继续推进，不具备资金和技术的中小企业，市场份额将继续被大企业蚕食，纯碱行业也会越来越集中。如果回看最近几年的行情，纯碱涨跌风格其实都很迅猛，一旦出现行情，趋势干净又明确，而且涨跌幅很大。供给侧这些主流企业，一旦开始减小产能，囤货惜售，价格很快就会涨上去。同样的，一旦这些企业生产快了，库存累积，价格也会很快就跌下来。2023年的行情当中，全年供需核心变量就是围绕供应端，远兴500万吨天然碱的投产是全年博弈的重点。在远兴未投产前，整体存货还有点紧张的局面，在远兴投产后供需转为宽松，价格在快速上涨后又出现快速回落。而且这期间，投产不及预期以及环保限产等各种突发情况，也让纯碱期货价格反复大幅波动。2023年预计纯碱产量3321万吨左右，同比增加13%。三、今年的行情值得期待吗？
若根据机构的预测，2024年需求预计3631万吨，较2023年会增长9%。供应预计3721万吨，同比去年增长 14.2%，表面数据上看是供大于求的。库存可能还会积累。不过，纯碱的供应端减量相对容易，如果真的出现了产能严重过剩，价格下跌，各大企业很快就可以通过减产来应对。还有一组参考数据，现行三种主要生产方法，天然碱法按照远兴能源的情况看，虽然成本低，只有1100元/吨，但是整个市场这种方式的占比较低，对于整个大市场的影响也相对弱一些。氨碱法每吨纯碱的成本一般在1250-1800元。其中原盐和石灰石、还有煤炭占了大约总成本的90%，在现在煤炭价格也处在低位的阶段，对于纯碱企业也相对是有利的。另外，联碱法生产成本一般在1500-2000元/吨。所以，展现到盘面上，在最近的一年多时间里，一旦纯碱跌到1500～1700元价格附近，都会出现资金撑盘的现象。如此，再参考最近两三年纯碱在资本市场的风格，今年预计还将会出现快上快下的波动变化。
