库存上看,纯碱本周库存38.05万吨,环比减少6.26%,仓单数量25张可以忽略不计,距离01交割还有一个多月的时间,目前甚至还在去库,最关键的是这一周,12月第一周,是否继续去库,如果继续去库,那预计逼仓将不可避免,库存无法满足天量持仓的交割:目前50多万手,进入交割即使只有1000手,也要1000张仓单来满足,需要空头在市场上扫两万吨的现货进交割,目前的基差是246元,如此高的基差,生成仓单谈何容易?空头现在有几个选项:
1.认亏离场,又将是一波拉涨
2.扫现货交割,相当于下注基差,基差走强,还能少亏点,基差走弱,亏得更多。这个动作关键在于基差是否还会走强?接下来从去库到累库是可以预期的,还真不太看好基差继续走强。还需要考虑的是多头是否会为了空头接不到货,在现货上扫货,从而带动基差?我认为出现这个情况的可能性也比较有限,还是那句话,和九月那波不一样的地方在于,交割前很可能现货流动性要更好一点。
3.移仓。对空头很不好的消息是近两天1-2价差又有起飞态势,目前来到了225元,这个移仓成本可以说很难接受了,1-3,1-4价差都在拉升,资金面上的动作一定是前期很多人从01出逃移到2345月了,带动了月差的拉升,谁跑的慢谁移仓成本就更高,拥挤之下这条路也要被堵死了,移仓并不能锁定亏损,只是多喘息一会,代价几乎和前一条扫货交割(246元)一样,这就让人比较难接受。
4.躺平,等待库存拉升。把自己的命运交给几家垄断的上市企业,期待他们出货多把现货打下来,在这仅有的一个多月内——再次回到那句话,接下来从去库到累库可以预期,关键是速率,去库当然不行,累库稍微慢一点也不行,这是很紧张的局面,我是空头我是不敢这么赌。
正套是否还会攀升需要比较上述四个动作,尤其是第二个动作(扫现货交割)和第三个动作(移仓)的性价比,如果前者更有性价比,那么正套价差可能暂时不会继续拉升,而都会去现货上扫现货,拉升的是现货和基差;如果后者更有性价比,那么拉升的就是月差;以及,如果止损更有性价比,那主力合约还有至少一个涨停板的空间。
目前看,我的判断,对于空头来说,这四个动作的性价比排名上,止损>移仓>扫现货,第四个躺平出于风控直接不考虑。
最后不妨大道至简一点,早在一个月前我写纸浆月差的文章里最后提到了纯碱,我的原文是【但这个品种今年来可以说完全被一个上市公司所掌控风向,想不明白一些问题的时候,可以想想站在它的角度会怎么做。】今天再回头看依旧适用。
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仅供参考,具体行情以实际市场价格为准