随着检修的结束及新产能的释放兑现，从预期变为现实。从供需的角度看，博弈从未停止，也不可能停止。现实中，现货价格高位震荡，预期中，期货价格低位徘徊，两个极限拉扯。新产能逐步释放，预期落地，未来已来。
近期纯碱市场关注点：
1、纯碱装置产量供给情况。
2、远兴、金山等新增产能的投放速度及提产时间。
3、纯碱企业待发订单的持续性及接收待发量。
4、下游企业纯碱库存量、采购情绪及成交价格。
5、国外纯碱是否有到货，到货量如何。
6、假期下游纯碱的采购意向及储备量。
一 供应预期变为现实
近期，纯碱供应逐步提升，总量步步高升，新装置量产后，又是一个新的台阶，预计后续产量有望超过70万吨周度，供应从前期的紧张到宽松。截止到9月21日，周内纯碱产量64.09万吨，环比+2.55万吨，涨幅4.14%。轻质碱产量29.96万吨，环比+1.30万吨。重质碱产量34.13万吨，环比+1.25万吨。
1、供应提量，货源紧张程度缓和
图1 国内纯碱开工率走势图
图2 国内纯碱产量走势图
2、期现基差大，两级拉扯
图3 重质纯碱基差走势图
伴随着检修的结束及新装置投放，市场预期供应增量，紧张局面缓和，现货价格顶部震荡，个别企业轻质价格松动，重质相对稳定。期货先行，远月合约价格较低，与现货基差较大，以及市场传进口量不少，情绪谨慎或消极。当前，主力合约纯碱价格低位徘徊，近期煤炭价格上涨，成本重心上移。
二 库存转折已现 累库持续中
预测：供应提升，已成事实，近期紧张局面有所缓和，但依旧货源紧张。从目前的情况看，市场预期转弱，情绪谨慎，轻质需求弱，重质表现维持，后续两者价差或进一步扩大，轻重生产比例有望调整。
1、库存稳步提升
隆众资讯数据监测，截止到9月21日，国内纯碱厂家总库存17.12万吨，环比+3.60吨，涨幅26.63%。其中，轻质纯碱10.47万吨，环比+3.25万吨，重碱6.65万吨，环比+0.35万吨。随着供应的提升，增速高于需求，预期企业累库持续。
图4 国内纯碱厂库库存走势图
2、社会库低，难增量
当前，市场情绪弱，贸易商积极出货，报价相对于前期有所回落，库存较低。交割库库存不足一万吨，对于市场影响不大。纯碱供应增量，后市表现看跌情绪，中间环节采购相对谨慎，快进快出，背靠背为主，短期看，社会库存难累计。
图5 国内纯碱社会库存走势图
3、下游待发增加 厂区库存低
截止到8月24日，对于玻璃企业纯碱场内库存天数统计，37%的样本库存天数8.98天，下降3.05天；45%的样本，库存8.70天，下降2.60天，50%的样本，纯碱库存8.70天，下降2.57天。从趋势看，下游目前纯碱原材料库存较低，有企业库存不到一周，近期发货较慢。
图6 国内浮法玻璃企业纯碱库存走势图
4、前期订单执行，新订单接收
截止到9月21日，纯碱企业待发订单维持14+，订单呈现下降趋势。主要原因在于，月底新价格尚未公布，新订单接收慢，执行前期订单为主。下周，临近月底及放假影响，预期下游备货。
图7 国内纯碱企业订单走势图
5、煤炭价格上涨，成本增加
近期，纯碱企业现货基本上以稳为主，原材料价格有增加，其中煤炭价格提升，成本端有所增加。从趋势看，企业整体效益不错，利润尚可。
图8 联产工艺纯碱利润（双吨）
图9 氨碱工艺纯碱利润
三 原材料库存偏低 采购持续
预测：虽然纯碱供应有增量，但目前纯碱依旧表现紧张态势，下游企业原材料库存持续较低，刚需补充，考虑到后续供应增加，增加备货意愿不是很强，按需为主。假期效应，下游或提前采购。9-10月份，进口碱量不少，预期有企业国内采购量或有所下降。
1、浮法玻璃生产线窄幅波动，预期有增量计划
近期，浮法玻璃生产线相对稳定，个别生产线点火或冷修，整体日熔量变化小，纯碱消费维稳运行。产线变动：0915醴陵旗滨一线1000吨放水冷修；0916江门信义一线600吨复产点火；0918青海耀华600吨产线出玻璃；0920江西宏宇二线700吨复产点火。截止到本周四，浮法玻璃企业开工率81.36%，环比+0.05%，玻璃企业产能利用率为82.8%，环比+0.08%，全国浮法玻璃日产量为16.96万吨，比14日-0.24%。
图10 浮法玻璃价格走势图
据隆众资讯生产成本计算模型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润233元/吨，环比下降3元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润225元/吨，环比下降21元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润541元/吨，环比上涨3元/吨。
图11 浮法玻璃利润变化
2、需求提升，光伏玻璃库存下降
隆众资讯数据监测，截至本周四，全国光伏玻璃在产窑炉114座，在产产线共计452 条，在产日熔量92160 吨，环比持平，同比+35.43%。从目前的生产线投放预期看，当前质年底，仍有不少光伏生产线有投放预期，且幅度较大，预期增加日熔量1万吨,月均2-3条新增生产线，对于纯碱消费表现增加趋势。
图12 光伏玻璃在产日熔量
四 新产能落地 未来已来
本周重点关注新产能的产量释放、纯碱企业检修恢复、现货价格调整、订单接收量、下游的生产情况及原材料库存、纯碱进出口。
供应：供应步步高升，刷新高度
预期落地，纯碱供应明显增量，未来已来。当前，前期检修的企业基本恢复正常，个别产能推进中，有生产线后续有检修计划，阶段性影响依旧存在。新装置走在量产路上，一旦量产稳定后，供应新高度。预期后续产量有望到70+万吨周产。
需求：原材料库存低，按需为主
对于下游而言，原材料近期持续表现较低，现货尚未有效宽松，催发货，紧张程度随着供应的提升缓和。供应逐步提升，下游对于现货见顶预期增加，对于后市纯碱现货看跌，供需之间的博弈更加激烈。从趋势看，近期现货依旧偏强，价格下跌速度预期不会太快，震荡下行。
结论（短期）：供应增量，现货价格高位震荡，轻质偏弱，重质相对稳定，短期走势震荡偏弱看待，但不排除有抢跑发生。
结论（中长期）：检修过后及新产能释放增量，量产后纯碱供应增加，紧张局面有望缓和。新产能正常后，供应增量明显，趋势看纯碱负重，现货价格回落预期存在，看跌的情绪持续。
