纯碱：上半年先扬后抑 下半年继续承压
2023-07-12
2023年上半年国内纯碱市场先扬后抑的走势，其走势与我们在《2022-2023中国纯碱市场年度报告》中预测的基本一致，在“强现实弱预期”的背景下，上半年虽然供需格局不断好转，但市场主导因素由一季度的强现实转变为二季度的弱预期。2023年上半年国内重碱均价在2750.4元/吨，较上年同期下跌3.3%；上半年轻碱均价在2482.1元/吨，较上年同期下跌5.8%。截至6月30日国内重碱主流终端价格在1950-2200元/吨，该价格较年初下跌28.5%；国内轻碱主流出厂价格在1880-2050元/吨，该价格较年初下跌30.4%。2023年上半年纯碱市场价格整体表现为先扬后抑，当前市场价格处于近五年中高水平。1-2月份供需格局偏紧，厂家库存降至近十年低位，市场价格持续上涨，上半年价格高点出现在3月初，轻碱主流出厂均价在2773元/吨，重碱主流终端价格在3050-3150元/吨。3-5月份市场预期转弱，全行业主动去库存，5月份市场悲观情绪浓厚，市场跌幅扩大，月内跌幅达20%，上半年价格低点出现在6月初，轻碱主流出厂均价在1915元/吨，重碱主流终端价格在1950-2200元/吨。6月份纯碱市场价格企稳反弹，整体变动不大，上半年国内轻、重碱价格振幅分别在31%、33%。影响上半年纯碱价格走势的驱动因素主要在于宏观面和基本面。宏观面国内主要在于强预期和弱现实的转变，国外在于高利率环境下欧美银行业危机的爆发。1-2月份国内防控政策调整带来强复苏预期，海外则计入过强的降息预期，强预期支撑下纯碱期现货价格共振上涨。3-4月份强预期证伪，投资、消费数据不及预期，同时欧美银行业危机爆发，避险情绪升温，纯碱期货引领现货价格下滑。5月份房地产开发投资额、新开工面积、施工面积进一步走弱，海外围绕美国债务上限问题，加之远兴能源锅炉点火时间临近，纯碱期现货价格大幅度下跌。6月份国内政策端利好逐步落地，纯碱期现货价格反弹。2023年上半年纯碱新增产能有限，部分长期停产装置退出市场，5月份中盐红四方纯碱装置扩产20万吨至55万吨，6月下旬远兴能源一期一线150万吨装置投料生产，目前尚未达产。截至6月底，卓创资讯统计国内纯碱产能在3178万吨，较2022年底减少2%。上半年货源供应偏紧，行业盈利情况较好，纯碱厂家开工积极性较高，多数时间维持9成以上的水平，卓创资讯统计1-6月份纯碱产量在1569.5万吨，同比提升7.4%，货源供应量同比明显增加。上半年轻碱下游需求增量较为有限。日用玻璃行业行一季度需求低迷，二季度进入需求旺季，开工有所提升，对纯碱用量有所好转。泡花碱、焦亚、两钠等无机盐行业需求低迷，上半年整体盈利压力较大，整体产销一般，对纯碱需求支撑有限。上半年味精、碳酸锂行业整体开工表现为前低后高，对纯碱用量先降后增；上半年轻碱下游需求整体变动不大。上半年重碱下游刚需持续增长。上半年浮法玻璃价格企稳回升，行业利润修复。复产、新点火产线较多，但需求不稳定因素强，终端资金紧张依然严峻，上半年整体产能小幅增加，计划外冷修偏多。截至6月底，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产245条，日熔量共计167400吨，较2022年底增加5560吨，增幅在3.4%，对纯碱日用量预计增加0.1万吨。上半年国内光伏玻璃价格走势相对平稳，价格波动范围较小的主要原因为终端市场启动缓慢，买卖双方持续博弈上半年部分新产线补入，供应量持续增加。截至6月底，国内超白压延玻璃在产基地52个，窑炉112座，生产线444条，日熔量为88930吨/日，较2022年底增加14050吨，增幅在18.8%，对重碱日用量增加0.25万吨。根据卓创资讯测算上半年纯碱总供应量增幅在0.8%，总需求量增幅在2.9%，需求增幅大于供应增幅。市场供需情况表现较好，对价格存在一定支撑，上半年市场价格运行区间仍处于近五年中高水平。但在未来产能投产集中，供应增速预期较快的背景下，业者对于后市价格下跌预期偏强，因此下游用户多主动压缩原料纯碱库存，以刚需采购为主。下游用户对纯碱压价力度较强，上游纯碱企业也多采取低库存销售策略，导致价格出现下滑。2023年下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存呈持续下降趋势，业者对后市看跌情绪浓厚，玻璃厂家多主动压缩原料纯碱库存，且对于纯碱压价力度较强。截至6月底浮法玻璃厂家原料纯碱库存天数在13.1天，同比下降16.7天。2023年上半年纯碱厂家库存表现为先增后降，上半年纯碱厂家平均库存在35.2万吨，同比下降67.9%，整体维持在近两年较低水平。一季度伴随春节前下游集中备货，纯碱厂家接单情况较好，整体库存维持30万吨左右的偏低水平。4-5月份随着新增产能投放的临近，市场悲观情绪浓厚，下游进一步压缩原料纯碱库存。5月中旬纯碱厂家整体库存回升至53万吨左右，纯碱厂家多主动去库，采取以价换量的策略，降价吸单，导致市场价格出现较大幅度的下滑。下半年纯碱市场主要的影响因素在于宏观、供应、需求这三个方面。宏观面：高利率环境下海外仍有衰退的风险，特别是美国正处于主动去库存阶段，对商品的需求虽有回暖但整体仍在回落。当前中国的库存周期正在完成由主动去库存到被动去库存的转换阶段，目前复苏仍表现出一定的脆弱性。国内房地产数据依旧偏弱，但在保交楼政策支撑下，下半年浮法玻璃需求维持一定韧性。供应面：下半年纯碱行业计划新增产能在780万吨，供应压力较大，预计年底国内纯碱产能在3958万吨。7-8月份集中检修季，行业开工负荷率下降，9月份之后纯碱行业开工负荷率有望提升，四季度行业供应压力较大。国内纯碱价格下滑之后，预计下半年进口量会出现明显回落。需求面：下半年纯碱需求增长主要源于重碱用量增加。下半年浮法玻璃对重碱用量或先增后降，整体变动不大，全年浮法玻璃对纯碱需求小幅下降。上半年光伏玻璃厂家盈利情况一般，但规划中的产能项目较多，预计下半年光伏玻璃日熔量预计增加1万吨左右，对纯碱用量持续增加。预计轻碱下游需求变动不大，整体或呈现先降后增的趋势，维持季节性波动特点。出口方面，目前国内纯碱出口价格优势明显，近期部分厂家反映接单情况有所好转。下半年纯碱供应增速高于需求增速，纯碱行业供需由偏紧走向过剩。原料煤炭：煤炭在纯碱生产成本中占比1/3左右，对纯碱成本影响大。展望2023年国内动力煤市场供需宽松的基本面现状将不会改变，供大于需背景下国内动力煤市场仍有下行预期，但考虑到上半年煤价降幅较大，现产地及港口现货价格均已跌至现货限价以下，且向中长期合同合理价格靠拢，且国内宏观经济存好转预期，下半年煤价降幅较上半年将有收窄。纯碱企业生产成本或仍有小幅下移的空间。替代产品烧碱：2023年下半年烧碱计划新增产能在230万吨，根据企业装置进展情况，实际新增投产产能预计在130万-150万吨。下游氧化铝、造纸行业新增产能有限，而其他行业相对平稳。供应增量大于需求增量，烧碱价格依旧承压，利空纯碱市场。下半年纯碱市场最主要的影响因素在于供应端。在新能产能集中投放的背景下，纯碱市场下行压力较大，市场成交重心或逐步回落。综合上述分析，卓创资讯延续《2022-2023中国纯碱市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，但价格运行区间有所调整，预计国内下半年纯碱市场价格呈现下行的态势，受纯碱供需格局逆转及成本仍有进一步下降空间影响，预计下半年重碱价格波动区间在1400-2200元/吨。
