纯碱：一季度市场先扬后抑，二季度市场依旧承压
2023-04-12
一季度，国内轻碱主流出厂均价在2762元/吨左右，同比上涨11.6%，重碱主流送到终端均价在3073元/吨，同比上涨12.3%。以轻碱主流出厂均价为例，一季度高点出现在3月初的2773元/吨，低点出现在3月底的2683元/吨。从长周期看，2021年开始纯碱市场进入景气周期，并于下半年达到历史高点后保持高位运行，2023年一季度价格运行区间仍处于近十年中高水平。分阶段看，一季度纯碱价格先涨后跌，大致分为两个阶段：第一阶段，1-2月份：供需偏紧，市场价格震荡上涨。光伏玻璃对重碱需求持续增加，加上春节前下游集中备货，市场货源供应偏紧，价格持续上涨。但轻碱下游节后开工恢复缓慢，对轻碱需求萎缩，轻碱价格涨幅不及重碱，轻重碱价差扩大。第二阶段，3月份：利空因素增加，市场价格由涨转跌。1、纯碱行业盈利可观，但下游多数产品亏损，下游拿货情绪欠佳；2、轻碱下游需求低迷、相关产品液碱价格大幅度下滑，导致轻重碱价差过大；3、期货价格下跌，影响市场心态，且低价货源对现货市场有一定冲击；4、高利润驱动，纯碱厂家开工维持高位。阶段内纯碱市场价格阴跌为主。从现货角度看，纯碱市场价格的变化主要受到供需的影响，从期货角度看，纯碱也具有一定金融属性，受宏观和心态等因素影响。一季度国内产量明显增加。2023年一季度，纯碱厂家暂无新增产能投放。截至3月底国内纯碱产能在3158万吨。一季度纯碱行业盈利情况较好，加上货源供应偏紧，纯碱厂家开工积极性较高，根据卓创资讯统计，一季度纯碱厂家平均开工负荷率在91.4%，同比提升2.3个百分点；一季度纯碱厂家总产量在783.3万吨，同比提升10.2%，货源供应量明显增加。一季度进口量或前低后高。中华人民共和国海关总署数据显示2023年1-2月份累计进口纯碱0.19万吨，同比下降97%。一方面春节因素影响，出口量出现季节性回落；另一方面的原因在于订单交付时间问题。据悉3月份部分进口碱到港，对国内货源形成补充。
一季度国内需求进一步增长，增量主要来自光伏玻璃，重碱需求持续增加。一季度光伏玻璃产能持续扩张，截至2023年3月底，全国光伏玻璃日熔量在83580吨/日，一季度共计增加8700吨日熔量，对纯碱日用量增加0.16万吨。2023年一季度浮法玻璃市场超季节性运行，供需结构有所好转，产能低位运行，截至2023年3月底国内浮法玻璃日熔量在161580吨，一季度日熔量共计减少260吨，对重碱用量微降。轻碱下游行业景气度不高，需求恢复缓慢。轻碱下游需求相对分散，受春节假期影响，1-2月份轻碱下游整体积极性回落，3月份终端需求恢复不及预期。轻碱下游日用玻璃、无机盐、冶金等行业部分产品亏损运行，对轻碱市场支撑乏力。海外供应恢复，一季度出口量回落。伴随着2022年下半年海外能源价格的下滑，海外纯碱生产成本下移，供应情况逐步好转，价格有所下滑。而国内纯碱供应偏紧，价格持续上涨，出口价格跟海外价格出现一定倒挂。在此情况下，部分国内纯碱厂家优先保证国内需求，中华人民共和国海关总署数据显示1-2月份国内纯碱累计出口量在28.78万吨，环比有所下降。卓创资讯预计3月份纯碱出口量将进一步回落，一季度纯碱净出口量环比明显下降。整体供需情况来看，根据卓创资讯测算，截至3月底，国内纯碱市场总供应量在455.2万吨，总需求量在274.7万吨，供需差较1月底收窄0.6个百分点，一季度纯碱市场供需情况略有好转，维持供应偏紧的局面。一季度纯碱市场维持供需紧平衡的局面，纯碱生产企业库存维持在低位。2023年一季度纯碱生产企业库存在22.4-33.6万吨，库存整体变动不大，明显低于历史同期水平。截至3月30日，国内纯碱企业库存总量在25.8万吨（含部分厂家外库库存），较去年年底库存减少20%，同比下降80.1%，其中重碱库存9.7万吨。下游用户原料纯碱库存维持在低位。纯碱价格长期维持在高位，但纯碱主要下游产品盈利情况欠佳，对高价纯碱抵触情绪明显。加之随着远兴投产时间临近，市场信心不足，多数终端用户预期纯碱价格将高位回落，故对原料纯碱拿货积极性不高。上下游库存均维持在低位，货源供应偏紧，是纯碱价格在1-2月份能进一步上涨的主要驱动因素。同时上、中、下游用户均采取不做库存策略，3月份下游用户降低库存水平，上游生产企业灵活接单出货为主，纯碱市场价格高位回落。一季度原料原盐、煤炭价格明显下滑，纯碱生产企业成本下移，厂家利润维持在高位。以联碱企业为例，3月底华东地区联碱企业生产成本较2022年年底下降12%。在高利润的驱动下，纯碱企业开工负荷率维持在9成以上。供应维持在高位，下游需求低迷，2023年烧碱价格跌幅明显。部分味精、无机盐、氧化铝用户增加烧碱用量，减少轻碱用量，对纯碱市场形成利空影响。供应方面：中盐红四方20万吨纯碱装置计划5-6月份投产，远兴一期150万吨装置计划6月份投料试车。高利润支撑下，4月份计划检修、减量厂家不多，集中检修季或出现在7-8月份。但随着气温的升高，预计5月份开始将检修厂家增多。卓创资讯预计二季度国内纯碱厂家平均开工负荷率在9成左右，纯碱产量780万吨左右。需求：近期下游组件厂家开工负荷率提升，光伏玻璃库存持续下降，二季度光伏玻璃仍有部分产线计划投产。随着浮法玻璃厂家盈利情况的好转，部分产线有复产计划，重碱需求有望进一步增长。随着国内消费的持续复苏，轻碱部分下游产品需求环比有望好转，但部分产品已经出现产能过剩局面，需求恢复空间极为有限，预计二季度轻碱需求整体难有大的起色。卓创资讯预计二季度国内纯碱需求量在770万吨左右。宏观面：欧美央行持续加息，市场普遍预期5月份美联储加息25BP，高利率制约需求，欧美经济衰退预期升温。国内维持温和复苏的局面，1-2月份房地产数据降幅收窄，竣工数据同比转正，在“保交楼”政策支持下，竣工端数据有望持续改善，利好国内竣工端商品需求。进出口:海外需求增速放缓，纯碱供应量增加，二季度预计纯碱进口量在10万吨以上。同时国内价格维持在高位，出口优势削弱，二季度纯碱出口量或进一步下滑，纯碱净出口量减少。烧碱：在需求没有起色的情况下，检修成为影响市场烧碱市场的关键，4-5月份部分氯碱企业有检修计划，烧碱价格仍有一定支撑，但后续随着开工负荷的提升，烧碱价格或再度承压。在烧碱价格依旧低位的情况下，对纯碱市场形成一定利空影响。成本：二季度是煤炭的传统消费淡季，煤炭价格有进一步下行的可能。一季度原盐价格持续下滑，二季度春季扒盐启动，海盐供应量增加，但受成本支撑，预计原盐价格下降空间有限。整体而言，二季度纯碱成本仍有一定下移空间。虽然氯化铵价格下滑，但纯碱厂家盈利水平有望维持在高位。综上所述，二季度供需维持双增的局面，煤炭价格仍有进一步下行的可能，带动纯碱厂家生产成本下移。高利润支撑下，纯碱厂家开工负荷率有望维持在同期高位。纯碱主要下游产品盈利情况欠佳，产业链利润分配不均，终端用户压价力度不减。随着新增产能投放时间节点的临近，市场信心不足，上、中、下游用户均采取不做库存策略，使得纯碱价格在供需偏紧的情况下价格仍然承压。预计二季度纯碱市场或延续弱势行情，价格仍有进一步下滑的可能。需要重点关注远兴能源具体投产时间。
