周内纯碱执行前期订单，行业库存继续下移，支撑价格坚挺，走势符合上周预期。浮法玻璃下游需求暂无改善，中间环节积极出货带动市场价格下移。后期来看，纯碱继续执行订单以及新一轮采购节点未至情况下或暂且稳价整理，浮法玻璃产销偏低行业继续累库情况下走势疲软。
关注点：
1、截止到2023年2月9日，中国纯碱厂家库存29.48万吨，环比下降2.19万吨，下降6.92%。
2、截止到20230209，全国浮法玻璃样本企业总库存7780.8万重箱，环比+3.54%，同比+81.99%。折库存天数34.9天，较上期+1.2天。
3、本周（20230204-0210），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为47.32%，较上期增加4.89个百分点。
一 纯碱维持价坚状态，浮法玻璃走势转软
本周纯碱现货多地市场价格趋于稳定，仅部分区域小幅补涨，因上周去签单顺畅，待发订单再度延展情况下部分封盘，目前国内重碱送到价格集中在3000-3100元/吨。浮法玻璃节后价格涨后订单跟进不足，中间环节多适时选择获利了结，工厂价格优势萎缩使得本周平均产销率降至73%，行业库存再度增加情况下，价格转弱，纯碱玻璃两者价差依旧处于相对高位水平。
图1 沙河纯碱玻璃市场价格走势图
基差方面，玻璃主连收盘价连续下跌，纯碱主连亦适度回落，而纯碱现货维持坚挺，玻璃现货纵然回落但力度受控，因此周内纯碱、玻璃两者基差均呈现扩大态势，截至2022029，玻璃基差273元/吨，纯碱基差180元/吨。
图2 国内纯碱玻璃基差走势图
纯碱玻璃利润方面，原盐、煤炭价格适度松动，而纯碱现货维持坚挺情况下，周内利润继续提升，联产法利润水平较节前提升35元/吨，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-170元/吨，环比+8.6%。
图3 国内纯碱玻璃利润走势图
二 重碱货源偏紧，轻重比例适度调整
隆众资讯统计，周内重质碱产量32.41万吨，环比0.03%。浮法玻璃产量111万吨，光伏玻璃在产产能58.21万吨，重碱供需差仍为负值。
图4 国内重碱供需差走势图
周内纯碱产量61.52万吨，环比+0.23万吨， 涨幅0.38%。轻质碱产量27.40万吨，环比-1.65万吨。重质碱产量34.12万吨，环比+1.88万吨。重碱比例提升至55.5%，轻碱44.5%。
图5 国内纯碱产量走势图
本周国内纯碱厂家总库存29.48万吨，环比-2.19万吨，降幅6.92%。其中，轻质纯碱20.08万吨，环比-1.25万吨，重碱9.4万吨，环比-0.94万吨。去年同期库存量为167.77万吨，同比-138.29万吨，降幅82.43%。
图6 国内纯碱厂库库存走势图
纯碱价高或引发玻璃部分下游采购抵触，但盘面走势良好，纯碱社会库继续增加，较前期增加接近4万吨。
图7 国内纯碱社会库存走势图
三 浮法玻璃生产端出货一般，行业继续累库
预测：浮法玻璃实物库存继续增加，目前处于高位水平，纵然目前以中间商出货为主，但社会库并未出现明显下滑，因此预期浮法玻璃价格疲软。
1、玻璃原材料库存仍处于低位 纯碱发货保持稳定
浮法玻璃持有的纯碱库存天数20天以上水平，玻璃行业对于纯碱的刚需采购仍在，因此纯碱周度发货量会保持稳定，纯碱供需差值不会出现明显拉大现象。
图8 玻璃持有纯碱库存与纯碱发货量数据对比
2.碱厂待发订单充足 库存短期难增量
周内纯碱待发订单虽略有下滑，但仍处于20天以上高位水平下，同样预期纯碱发货量会保持较好状态，纯碱累库预期依旧不足。
图9 国内纯碱出货量与订单相关性对比图
3.浮法玻璃及光伏玻璃实物库存居于高位
周内浮法玻璃周度平均产销率继续下滑，导致行业累库明显，截止到20230209，全国浮法玻璃样本企业总库存7780.8万重箱，环比+3.54%，同比+81.99%。折库存天数34.9天，较上期+1.2天。光伏玻璃企业库存也已逐步贴近最高库容，玻璃行业价格难言乐观。
图10 浮法玻璃库存走势图
4.玻璃中间商让价出货，但去库效果一般
周内玻璃中间商积极出货，但社会库仍处于偏高水平。
图11 沙河市场社会库走势图
5.深加工开工复产进度缓慢，对于原片备货多侧重刚需
节后LOW-E开工率虽逐步提升，但截至10日，仍低于往年农历同期水平3个点左右，后续伴随着low-e以及深加工企业开工率的逐步提升，或能带动原片部分库存消化。
图12 LOW-E玻璃样本企业开工率图
四 纯碱维持价坚局面玻璃短期价格疲软
本周重点关注纯碱及玻璃库存变动、深加工订单及开工情况
图13 纯碱价格运行区间评估
供应：纯碱开工持续处于高位水平
以目前装置的运行及计划测算，预期纯碱下周整体开工重心上移，预期开工92-93%左右，产量62-63万吨附近，产量及开工延续“两高”。
中长期来看，继续关注二三季度纯碱新增产能投产情况。
需求：中长期关注玻璃深加工企业开工及订单情况
短期来看，2月下旬3月初，仍是浮法玻璃对于纯碱集中补货期。并且下周18号左右，光伏玻璃一条1250的线有计划投放。
中长期来看，光伏玻璃行业库存已相对偏高，2023年准确计划点火产线逐步减少，而浮法玻璃深加工行业若仍无明显好转情况下，仍需关注10年以上产线冷修情况。
结论：短期来看，纯碱供需紧平衡状态有望持续到1季度，价格方面仍会坚挺，但鉴于目前价格已处于高位，叠加关注5月份新产能投放而影响预期情况下，纯碱继续上探空间也或有限。中长期来看，伴随着纯碱新增产能的投产，市场适度看空远期价格行情，光伏玻璃2023年新产线点火力度已经逐步低于早期预期，下半年纯碱供需博弈或开始展现。
