2022 年浮法玻璃行业基本面回顾
需求下行叠加冷修高峰滞后出现
2022 年地产竣工需求不及预期，地产关键数据也出现下行。2022 年地产竣工需求在随着地产风险释放单边下行，2022 年，地产竣工面积 8.6 亿平，YoY-15.0%。浮法玻璃作为地产后周期关键建材品种，需求出现明显下滑。
伴随着地产整体景气下行，其他地产关键数据也出现大幅下行，2022 年 1-11 月销售面积、开工面积、开发投资额分别为 12.1 亿平、11.2 亿平、12.4 万亿元，YoY-23.3%、-38.9%、-9.8%。
市场预期出现的企业大幅冷修未及时出现。市场本因行业产线窑龄偏高预期 2022 年有集中冷修，实际上因 2021 年行业高景气在位企业积累了较充裕的现金，2022H1 经营现金流表现尚可因此未出现集中冷修。随着 2022H2 浮法玻璃盈利加速下滑，企业集中冷修才姗姗来迟。
2022Q3 后行业冷修高峰开始出现。需求下行的环境下，2022 年行业产能仍出现 17.25 万t/d 的高点，导致浮法玻璃价格下行压力加大。2022 年 7 月份之后，随着玻璃景气度进一步下行，行业冷修产能开始增加。
在产产能从 17.25 万 t/d 降至 16.18 万 t/d，开工率从 89.3%降至 81.3%。2022Q3 和 2022Q4 冷修产能数量分别为 17 和 14 条，对应日熔量分别为 1.10 万 t/d 和 0.84 万 t/d，业内产能点火和复产节奏仍保持正常。
多项原燃料价格高位，在位企业面临亏损
2022 年浮法玻璃价格明显下滑，景气度降至近年低点。2022 年因下游地产竣工需求疲软，而预期出现的企业冷修高峰未及时出现，导致玻璃价格出现明显下滑，单价从 122.5 元/箱下降至 81.3 元/箱。
2022 年底，采用天然气和石油焦的玻璃单箱税后毛利（税后单价减去纯碱、石英砂、燃料成本）分别为 2.3 元/重箱和-2.2元/重箱。进一步扣除折旧、人工成本以及各项费用和所得税后，在位企业普遍面临亏损。供需错配叠加成本高位的环境下，浮法玻璃景气度降至近年低点。
2022 全年主要原料和燃料价格均维持高位，普通企业扣完基本原燃料已面临亏损。
2022 年以来，玻璃行业主要原材料均出现明显上涨。其中纯碱单价全年维持 2,400 元/吨以上的高价，最高点达到 2,950 元/吨，全年平均水平高于往年。
据测算，石英砂在 2022 年也出现了 447.2 元/吨的高点。
燃料价格随着外部国际环境波动出现明显上行，工业天然气均价从 3.34 元/方上涨至年底 3.91 元/方，目前仍缓慢上涨。
石油焦均价从 3,191.6 元/吨上涨至最高 5,596.3 元/吨，目前仍维持 4,421.6 元/方的价格高位。
按照每重箱玻璃消耗 10 公斤纯碱、35 公斤石英砂，12 公斤标煤计算，2022 年每重箱玻璃纯碱、石英砂、燃料三项成本合计从 59.5 元/重箱上涨至最高 80.0 元/重箱，目前仍在 73.6 元/重箱的高位。
在单箱税前价格不超过 85 元/重箱的背景下，普通中小企业扣除基本原燃料成本已面临亏损。
行业龙头旗滨集团 2022Q1-3 归母净利 12.5 亿，YoY-66.0%；净利率 12.7%，YoY-21.3pct，盈利同样面临巨大下行压力。
2023 年浮法玻璃行业基本面展望
供需展望：需求确定性改善，供给弱反弹
2022 年 9 月以来地产政策宽松，竣工端政策力度较强。2022 年 9 月底以来，地产政策陆续解绑，特别是竣工端更出台了多项重磅政策。
政策出台可以概括为两部分：
第一部分是 9 月底，央行、银保监会、财政部、税务总局发布相关政策，允许部分城市下调个人商业房贷利率下限，同时下调公积金贷款利率，而且给个人置换房产出现的个税予以退税优惠。23 年 1 月份又出台政策允许部分城市进一步下调商业贷款利率，以上政策主要集中在销售端，政策力度相对较小。
第二部分集中在 11 月份，分别是放开民营房企债权融资（即第二支箭），地产十六条，放开房企置换预售监管资金，放开房企股权融资（第三支箭）。
以上政策主要集中在竣工端，主要是保障房企资金，目的是防风险推进保竣工保交房实施落地，政策力度较强。
