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玻璃:艰难爬坑 四季度不悲观 纯碱:高位震荡 下半年仍偏强
2022-06-24

     短期玻璃市场压力巨大,库存距历史新高一步之遥、高成本装置亏损。随着下半年房地产市场可能的环比改善,玻璃厂高库存压力有望在下半年逐步缓解,价格得到回升。


  短期纯碱市场仍然承压,需求端玻璃弱势以及社会库存高企压制价格。下半年浮法玻璃旺季、光伏玻璃投产支撑需求,年底存在供需缺口的情况下,中期纯碱仍将延续强势格局。


  玻璃上半年压力主要来自三方面:地产弱势、疫情限制下游开工、玻璃厂高库存压力下不再挺价。


  地产弱势导致加工厂订单不佳,据我们调研的情况看,加工厂订单同比下滑幅度普遍在30%以上。


  3月开始全国各个地区陆续出现疫情,疫情不仅仅限制市场运输同时导致加工厂开工不稳定,一季度大量囤货的玻璃贸易商压力较大,贸易商高库存压力进一步向玻璃厂家传导,厂家库存进一步抬升,截至6月中旬玻璃厂家库存达到惊人的7104万重箱,创历史同期新高,且较2020年疫情期间历史最高库存仅一步之遥。


  随着玻璃厂库存压力越来越大,此前忍受库存压力坚持挺价的厂家在5月大幅降价,开始将降库存置于首要位置。5月玻璃厂家价格下跌幅度达到230元/吨,部分时间较长的库存下跌幅度更是达到350元/吨。


  下半年玻璃行业的好转需要看到地产行业出现环比改善。目前国内地产政策已经在逐步放松,各类化解地产债务危机举措陆续出台,但资金紧张、销售不畅等限制因素仍然存在,需要等到汇率压力以及输入性通胀压力缓解后市场才会真正好转。


  目前纯碱仍然处于负反馈阶段,上方最大的压制在于需求端玻璃弱势以及社会库存高企的问题。下半年地产市场或有阶段性改善,随着下游玻璃企业压力得到缓解,纯碱社会库存消耗速度加快,中下游旺季补库仍然不会缺席,只是时间可能后移、成色或有不足。


  下半年光伏玻璃产能扩张仍是驱动纯碱价格走强的重要边际变量。年底光伏玻璃日熔量预计在7-10万吨之间,取决于上游成本抬升与下游需求挤压的利润空间。而纯碱新投产产能集中在年底,且具有较大的不确定性,按照开工率90%上限来计算,年底重碱仍然存在供需缺口,下半年价格仍有抬升空间。(来源:国泰君安期货)



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